焦点信息:创业板或见底 港股可看高一线

来源:证券市场红周刊 2023-06-17 19:03:22

(原标题:创业板或见底 港股可看高一线)


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红周刊 本刊特约 | 玄铁

周三,美联储暂停加息,标普500当日创13个月来收盘新高,德国股市更是刷新历史新高。周四,央行降低2370亿元中期借贷操作利率10个基点,创业板指大涨3.44%,为年内最高单日涨幅。这是A股见底的信号吗?

美联储不加息

多空分歧加大

周三,涵盖30只蓝筹股的德国法兰克福DAX指数最高涨至16336点的历史新高,较去年9月谷底上涨37.7%。德国经济去年第四季度和今年一季度环比分别下降0.5%和0.3%,5月CPI同比上涨6.1%,陷入技术性衰退式滞胀,由欧洲经济火车头变成差生,股市却照旧繁荣,美林投资时钟理论中“滞胀无牛市”被证伪。

当恶性通胀到来时,股市往往成为本币资产中相对保值的避风港。截至周三,过去一年来全球最牛的股市为阿根廷、委内瑞拉和土耳其,分别上涨4.56倍、3.33倍和1.14倍,皆是长期高通胀催生的股权牛市。阿根廷非典型牛市的宏观背景是:5月份CPI同比上涨114.2%,本币比索兑美元汇率年内下跌约32%。

周三,美联储虽不加息,但其6月点阵图显示的2023年年底利率的预期中值为5.6%,意味着下半年或将两度加息25个基点。标普500当日微涨,收盘较去年10月谷底大涨25.2%,可谓牛气冲天。

在2000年网络泡沫破灭和2008年楼市泡沫破灭之前,美股均从低位反弹两成多。美股长期多头、前沃顿商学院教授西格尔就此预计:“最近的牛市走势,并不能保证已摆脱低迷的困境,反弹很快将失去动力。”高盛的经济学家团队则预计,人工智能的采纳和普及可能在10年内每年将生产率提高1.5%,将未来20年标普500每股收益的复合年增长率由4.9%推升至5.4%,扩大美股上升空间。

弱复苏渐现

新刺激将增多

从货币理论来说,扣除通胀率的真实利息是持币等待者的机会成本补偿,这或为左右牛熊趋势的关键因素。目前,中国一年期存款利率为1.5%,5月份CPI同比上涨0.2%,真实存款利率为1.3%。相比之下,美联储基准利率为5%至5.25%,美国5月份CPI同比上涨4%,真实利率为-1%至-1.25%。

美联储离“真实利率为正”这一政策目标仍有不远距离,中国央行则仍有机会下调存款名义利率。若是央行从调控静默期转向强刺激,则不对称降息或至,这才是股市大利好,银行股亦是利空出尽。通达信数据显示,在最近20个交易日的跌幅排行榜中,三大利率敏感行业,保险、银行和证券行业指数分别下跌6.87%、4%和3.96%,同期沪综指下跌1.34%。

2014年11月22日,全国金融机构一年期存款和贷款基准利率分别下调0.25个和0.4个百分点,分别降至2.75%和5.6%,存贷款利差为285个基点,与目前恰好一致。当时的不对称降息是货币政策全面转向宽松的重磅信号,杠杆牛市如影随形。银行指数从降息前的1038点,一路涨至次年7月10日的1980点,犹如大象起舞。

创业板指短期底部或已出现

截至周四,人工智能板块指数年内上涨41%,流通市值为5.29万亿元,市盈率达77倍。其单日成交额占A股市场总额之比的历史峰值为本周二的26%,堪称当下最为拥挤的赛道,赢家敢于下大注的赌场效应极其火爆。周四,该板块小跌0.75%,收盘后离2020年7月的历史峰值仍须上涨9.23%。

宁德周四大涨,预示着沉寂数月的新能源板块重现生机,市场风格有望摆脱AI概念“一花开后百花杀”的窘境,创业板指短期底部或已出现。

从消息面来看,5月份,以锂电池、太阳能电池、电动载人汽车为代表的“新三样”产品出口额同比增长50%以上。工信部等五部门开展的2023年新能源汽车下乡活动宣布本周启动,无疑是锦上添花,带动A股市值第二大行业电气设备指数周四大涨5.28%。

更为火爆的领涨板块应是恒生科技指数,周四大涨3.77%,收盘较上月底累计上升17.8%,大有重返牛市之势,这与巨额增量资金即将到来有关。下周一,港交所双柜台交易模式启动,上柜股票将可用港币或人民币进行交易。据统计,增设人民币柜台交易的首批24家港股企业占恒生综指流通市值比达39.5%。截至今年3月,香港的人民币存款与人民币存款余额规模达9506亿元人民币,累计净买入资金达2.7万亿元的南向资金亦是潜在受益者。

事实上,恒生AH股溢价指数周四收于138.68点,本月以来累计下跌2.43%,显示有多头提前介入H股,后市仍可看高一线。

(本文已刊发于6月17日《红周刊》,文中观点仅代表作者个人,不代表《红周刊》立场,提及个股仅为举例分析,不做买卖推荐。)

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